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【股票投资】企业估值的三种方法

2019-11-24来源:海南视窗

1、巴菲特现金流折现公式

这是目前市场上最流行的因而也是最有名的号称是最全面最合理最有效的企业价值计算公式

巴菲特是这样为企业的价值进行定义的企业的价值就是企业存续期间所能赚到的所有能够自由支配的现金流的总和的折现值

主要有三点

)、企业的存续期间所有的企业都是有寿命的企业在终止之前的时间就是企业的存续期间

)、赚到的自由现金流的总和企业卖出商品或服务收回现金把这些收回的现金再扣除为了维持企业运转和发展所必须支出的经营资本剩下的钱就是企业能够自由支配的部分理论上企业每年都能赚取一定的自由现金流把每年赚取到的自由现金流加到一起就是自由现金流总和但是市场上对自由现金流的计算也颇有一点争议比较简单的一种算法是直接拿经营性现金流净额减去投资性现金流支出当然还有一种更简略的算法直接用净利润代替

)、折现率现在大家都知道金钱是有时间成本的一年之后的100块价值一定小于今天你就攥在手中的100块把一年后的100块打折到今天换算成一个合理的数值所需要遵循的比率就是折现率但是如何确定折现率不同的人也会有不同的做法——有的人直接用社会无风险利率作为折现率有的人用自己能够接受的投资收益率作为折现率还有的人喜欢用自己的实际投资收益率作为折现率——总之不同的折现率差别很大啦

通过以上的分析你是不是感觉头越来越大啦

不要紧过一会儿我举个简单的例子你就能看得非常清晰啦——这里我先提几个问题

)、企业能存在多长时间你能估算得准不

)、如果估算不准那么企业在寿终正寝之前所能赚到的自由现金流之和你能计算得出来不

)、即便企业寿命能估算得准那企业每年能赚多少自由现金流你能估算得准不

)、折现率有这么多算法那么哪一个更切合实际呢你一定要明白折现率一个小数点的变化就可能造成最终计算数值的巨大差异

如此你自己思考一下巴菲特的自由现金流折现公式能为我们提供一个准确的企业估值吗

我感觉到你的头又大了一点没错从理论上讲自由现金流折现公式是一个为企业估值的好主意但在实际操作过程中根本不可能精确地实现

所以有一年在伯克希尔的年会上当主持人问巴菲特如何为企业估值时巴菲特夸夸其谈了一大通自由现金流折现旁边的芒格突然插话说我可从来没看到过老巴拿着计算器计算企业的什么价值

巴菲特嘿嘿笑这可是我吃饭的家伙我怎么会让别人看到呢我都是在夜深人静的时候偷偷地在卧室里计算出来的

这个真实的笑话告诉了你什么

它是在告诉你提出自由现金流折现公式的股神可能也压根也没用过这个公式为任何一家企业准确地估过值……

听了这话是不是有些失望

不要失望

虽然这个公式中最核心的三个要素——企业存续时间现金流总和折现率——都充满了假设从而使准确计算一家企业的价值成为不可能但它毕竟给我们提供了一个确定的模式让我们可以为企业的价值大致地计算出一个数值——所谓的估值重在而不在现在你能明白估值二字的真实含意了吧

用自由现金流折现公式怎样为企业进行大致的估值

我们以刚刚发布了2018年业绩快报的兴业银行为例用具体的例子来进行分析和演示

)、目前兴业银行预告中的净资产大约是每股21.19元我们假设净资产就是它的合理价值同时为了计算的方便我们取整数21元为目前净资产值

)、目前每股基本盈利是2.85元按照现在的净利增长速度2019年将很大概率达到每股盈利3元我们假设以后每年都固定每股盈利3元而且就以每股盈利作为企业每股每年赚到的自由现金流

)、我们不知道兴业银行未来还能存在多少年但我们大致知道我们的投资时限大约是5年所以我们就以我们的投资时限作为企业的存续时间——我们计算出5年之后企业大约值多少钱也就基本上能推算出今天值多少钱了

)、从长期投资的角度看6%7%是一个合理值加上通胀因素年化复合10%应该是一个中肯值所以我们把折现率定为10%应该是一个比较合理中肯的数据

若此我们看看兴业银行以5年为期它目前的合理估值大约是多少

第一年也即2019年兴业银行每股盈利3元折现到现在价值3元÷1.1=2.73元则目前的估值是21+2.73=23.73元

第二年即2020年兴业银行每股盈利3元折现到现在的价值是3元÷1.1÷1.1=2.48元则目前的估值是23.72元+2.48元=26.21元

以此类推——

2021年26.21+3÷1.1÷1.1÷1.1=28.45元

2022年28.45元+3 (本文来自微影青龙整合文章:http://www.mihoroscoposemanal.com)未经允许,不得转载!

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